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    1. 华能新能源:12月18日风力发电超出预期,购买评级目标价为2.93港元

      来源:风力发电机_广州太和风力发电设备有限公司 发布时间:2019-04-22 点击次数:

           12月发电:华能新能源2018年12月发电量2851 GWh,同比增长29.5%,其中风电2737 GWh,同比增长30.0%,同比增长33.2%,发电量113 GWh,同比增长18.9%,公司累计发电量49970 GWh。比上年增长9.63%,12月份风况好于预期,因为强季风季节对全年总发电量影响较大,抵消了11月份风资源差异,全年实现风电23563gWh,同比增长11.2%,基本实现符合我们的期望。
          
           由于弃风率的提高,公司部分风电机组效益显著,内蒙古、山西、吉林、河北等省由于弃风率的降低,全年风力发电量同比增长10.6%/14.6%/9.4%/9.9%。旧风电场容量释放成为增长的主要驱动力,预计2018年风电利用小时数可达到2215小时,比上年增长133小时,废弃率约6%,比上年提高近7个百分点。
          
           随着部分风电场减税、免税期的结束,公司实际税率在18年内有所提高,另外,由于三北地区风电废弃率提高较好,发电量增加较大,收入增加也导致了税费的增加,我们相信实际税率的增长符合行业预期,预计公司18年内实际税率将比上年增长4.5%至14.5%,2019年实际税率将继续增长不到2%。
          
           2019年1月11日,华能新能源(00958.HK)收盘价为2.18港元,预计2018-2020年每股收益为0.338元/0.364元/0.392元,相当于当前市盈率的5.6倍/5.2倍/4.8倍,根据2019年7倍的市盈率,维持合理的2.93港元买入评级。
          
           运营成本超预期上升;来风情况超预期;新安装机器超预期;补贴、绿色证书等政策不确定性风险;
          
          
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